公司成立于 2003 年，并于 2020 年 6 月成功登陆创业板。公司以“高效智能化专用设备省级高新技能企业研讨开发中心”和“院士专家作业站”为依托，先后承当了国家科技型中小企业技能立异基金项目、国家火炬方案工业化演示项目、浙江省严重科技专项、浙江省云工程与云服务项目等作业。

　　公司开发的 CJ 系列颚式破碎机、、MRC 系列多缸液压轴承圆锥破碎机、RC 系列单缸液压轴承圆锥破碎机、CH-PL 系列立轴式冲击破碎机等多个系列新产品，取得国家级要点新产品、浙江省首台（套）产品、浙江省科学技能奖、浙江省制作精品等多项荣誉。

　　现在，公司具有与矿山机械制作相关的 236 项专利技能（其间发明专利 63 项），软件著作权 8 项，首要产品的要害功能指标现已到达或挨近国外先进水平，参加起草的《单缸液压圆锥破碎机》（规范号：JB/T 2501-2017）现已成为国家机械职业规范。

　　破碎设备首要包括颚式破碎机、圆锥式破碎机、锤式破碎机等；挑选设备首要包括振荡筛、 给料机、洗选机等。公司的破碎、挑选成套设备依照用处不同分为砂石出产线和资源收回运用出产线。砂石出产线用于砂石骨料的出产和加工，首要由给料机、各级破碎机和振荡筛、输送机等单元及成套操控办理软件有机组成，一起还会依据客户的实践需求调配各类辅佐设备，如除尘、A 清洗设备机等。资源收回运用出产线用于废旧材料、修建废物等物资的收回再运用，现在公司首要产品为废铅酸蓄电池破碎分选设备。

　　公司产品除广泛运用于修建骨料矿山范畴外，现在在资源收回板块的布局也逐渐明晰，构成废铅酸蓄电池破碎分选成套设备供应和修建废物资源收回再运用两大运营板块。废铅酸蓄电池破碎分选成套设备的交给和装置作业有条有理进行，有望成为公司成绩新添加点。此外，公司布局动力电池收回范畴，有望开辟第二生长曲线 月，公司拟募资筹建废旧新动力电池再生运用配备制作演示基地，总出资 4.06 亿元，将构成年产废旧新动力电池破碎分选设备 10 套、处理废旧新动力电池 2.1 万吨的产能。

　　2022 年上半年，公司破碎挑选成套出产线%，占运营总收入的比重高达 66.57%； 破碎挑选单机设备完结营收 0.75 亿元，同比削减 38.02%，占运营总收 入的比重为 21.25%。

　　配件事务完结收入 0.41 亿元，同比添加 36.67%，占运营总收入的比重为 11.61%。2022 年上半年，公司破碎挑选成套生 产线、单机设备、配件事务毛利率别离为 44.82%、39.21%、35.11%，别离同比进步 1.14、-7.18、1.67 个百分点。公司成套出产线事务及单机设备毛利率近年来相对安稳，坚持在较高水平；配件事务毛利率水平相对成套出产线和单机设备事务较低，但坚持在 30%以上且呈稳步进步趋势。

　　到 2022 年 6 月末，陈利华先生直接持有公司 32.55%的股份，并持有湖州君渡 57.85%的股份（湖州君渡持有公司 7.50%的股份），为公司控股股东和实践操控人，担任董事长兼总经理职务。陈利群（董事、副总经理）、陈连方（副总经理）、陈利刚（售后服务部副经理）、段尹文（四川出售区域负责人）均直接持有公司 6.68%的股份。

　　近年来公司运运营绩坚持快速添加。近年来，公司营收和归母净赢利坚持快速添加；公司营收从 2016 年的 2.01 亿元添加至 2021 年的 5.73 亿 元，复合增速达 23.31%；归母净赢利从 2016 年的 3085.1 万元添加至 2021 年的 1.58 亿元，复合增速达 38.50%。2022 年上半年，公司完结营收 3.52 亿元，同比添加 26.62%；完结归母净赢利 0.95 亿元，同比添加 18.75%。预期全年公司运运营绩坚持快速添加。

　　公司毛利率水平从 2016 年的 38.97%进步至 2022 年上半年的 42.68%，净利率水平从 2016 年的 15.35%进步至 2022 年上半年的 26.90%，期间费用率从 2016 年的 19.60%下降至 2022 年 上半年的 8.10%。公司盈余才能近年来逐渐增强，首要得益于公司破碎、挑选成套设备具有多项中心技能，与国内同类型产品比较，公司产品的出产功率、安稳性、智能化优势较为显着，产品具有较强的议价才能；一起近年来环保办理、供应侧革新等外部方针要素带动了下流砂石骨料职业景气量的继续进步，是公司盈余才能稳步上升的重要原因。

　　近年来，公司资产负债率全体呈现出继续下滑的趋势。2022 年 6 月末公司资产负债率降至 28.32%，资产负债率处于较低水平。

　　获益于下流砂石骨料需求旺盛，砂石职业景气量坚持高位，下流客户运营效益较好，并为确保设备交给的及时性、以及后续正常作业和及时保护，客户付款志愿较强，公司回款继续加速。

　　近年来，公司应收账款周转率继续进步，存货周转率全体呈现安稳趋势。2020 年以来受疫情要素、原材料备货、出库速度等要素影响，公司存货余额呈现必定动摇，但存货规划全体较为平稳。

　　2021 年，公司运营活动现金净流量达 1.53 亿元，同比添加 15.91%。近年来，公司运营活动现金净流量继续坚持添加，公司现金流较为富余，运营功率继续进步。

　　砂石出产线的首要作业流程为：物料由振荡给料机送到一级破碎机（如颚式破碎机、旋回式破碎机等）进行粗破，粗破后的物料由胶带输送机送至下一级的破碎设备（如圆锥式破碎机、冲击式破碎机等）进行细破，再被输送到振荡筛进行筛分，到达制品粒度要求的物料由制品输送带输出即为制品；未到达制品粒度要求的物料从振荡筛回来细破程序从头加工，构成闭路屡次循环。

　　曩昔湖州最多时散布在各区县的大大小小矿山企业有 612 家，最高年开采量达 1.64 亿吨；在“两山论”的辅导和十多年来当地政府的整治下，湖州矿山企业锐减，2020 年已削减至 33 家，开采量压缩到 4500 万吨，且在产矿山悉数到达国家绿色规范。

　　作为湖州本乡的矿山设备头部企业，浙矿股份充沛获益于当地及周边区域的绿色矿山开展。

　　近年来，跟着环保方针逐渐收紧以及砂石骨料职业供应侧革新相关方针连续发布，一些地 方政府对新设“建造用砂石”矿山的规划规则了较高的规范，并要求已有 的砂石矿山在必定期限内经过资源整合、吞并重组等方法到达方针要求；国土资源部颁布的《全国矿藏资源规划（2016—2020年）》、《关于 加速建造绿色矿山的施行定见》等文件清晰要求加速推动绿色矿山建造， 标志着绿色矿山建造从试点探究上升为国家举动，要求新建砂石矿山选 用“先进、安全、节能、环保”的矿山机械设备；

　　跟着砂石骨料职业供应侧革新不断深化，砂石骨料商场会集度将逐渐进步、职业转型晋级加速， 砂石骨料职业企业对破碎筛分设备的需求将呈现以下改变：

　　①由曩昔单纯收购单机设备改变到收购破碎筛分成套设备甚至破碎筛分工厂；②对破碎筛分成套设备的产能要求更高；

　　③对破碎筛分成套设备的智能、节能、安稳、安全环保等方面提出了更高的要求。

　　我国砂石骨料消费量有望坚持高位。我国和美国及欧盟的砂石协会核算数据显现，我国砂石骨料年用量超越 200 亿吨，是现在开采量最大的矿藏资源，年直接产值及带动的运送等职业产值算计超越万亿元，是国民经济的重要支柱工业。2008 年至 2019 年，我国砂石骨料总消费量从 100 亿吨添加至 213 亿吨，添加了两倍多。因为我国人口基数大、经济体量大且经济增速仍较高，我国砂石协会猜测 2020-2030 年间我国砂石骨料年需求量将到达 250 亿吨的高位后平稳运转。

　　从首要消费区域来看，砂石骨料区域消费才能差异体现较为显着，东部经济兴旺省份和中西部快速开展省份对砂石骨料耗费才能微弱。依据我国砂石骨料网数据中心的数据，年消费量超越 10 亿吨的省份有江苏、河南、山东、广东及四川等；热门区域骨料消费集聚化越来越显着，2019 年以泛长三角集群、长江中游集群、珠三角、成渝集群、华夏集群、京津冀、关中集群七大板块集聚了我国骨料商场消费量的 70%左右。

　　砂石作为骨料，首要用于与水泥、其它添加剂合用以拌制混凝土或砂浆，约占混凝土质量的 6/7；亦可独自或与非水泥建材混合运用。砂石作为大宗根底性工程建材材料，广泛运用于根底设施建造（铁路、公路、轨道交通等）、房屋修建，以及水利水电等范畴。

　　2022 年上半年国内多地疫情迸发，对企业供应链和出产运营等构成严重影响。按不变价格核算，2022 年上半年我国 GDP 同比添加 2.5%，与全年 GDP 添加 5.5%的方针存在距离。2022 年 1-8 月，基建（不含电力）固定资产出资完结额累计同比添加 8.3%，而房地产固定资产出资完结额累计同比添加-6.2%。

　　在经济承压环境下，稳添加方针有望继续发力，基建和房地产出资复苏将带动砂石骨料职业需求坚持高位，为砂石破碎筛分设备职业带来宽广的商场空间。

　　跟着我国“生态文明”建造的加速，砂石骨料职业逐渐迈入规范化开展的路途；环保不合格的小型、微型砂石骨料出产企业被责令停产整改、关停，绿色矿山建造上升为国家举动。全国砂石矿山供应结构逐渐改变，全体特征体现为“梯度上升一增一减”，即：出产规划等级由小到大逐年坚持必定上升趋势，大型甚至年产值千万吨级的超大型砂石矿山数量稳步添加，小型、微型砂石矿山在加速削减。

　　商场主体由以往小砂石厂和很多个体户为主逐渐改变为以大中型砂石矿山企业、水泥厂、建材集团、修建工程公司、当地国有企业等为主，出产方法亦由小规划、粗豪式、高度涣散的出产改变为规划化、集约化、工业化出产，甚至有一些开展前沿区域开端环绕砂石骨料规划建材工业园区。

　　近年来在环保方针趋严、砂石骨料职业关停并转等方针要素驱动下，我国砂石矿山数量呈现加速下滑的态势。依据我国砂石协会的数据显现，2019 年末全国在册砂石矿山总计 15370 家，较 2013 年的 56032 家削减了 40662 家。

　　其间超大型（年产 1000 万吨以上）、大型（年产 200-1000 万吨）和中型（年产 100-200 万吨）砂石矿山仅占悉数砂石矿山的 42.67%，而小型（年产 50-100 万吨）和微型（年产 50 万吨以下）砂石矿山达 8810 家。

　　2019年，《十部分关于推动机制砂石职业高质量开展的若干定见》中提出到 2025 年，构成较为完善合理的机制砂石供应保障体系，年产 1000 万吨及以上的超大型机制砂石企业产能占比到达 40%。未来，超大型、大型和中型砂石矿山构成的砂石优质产能代替小型、微型砂石矿山的落后产能进程有望加速。

　　近年来，受供应侧革新、环保方针趋严等要素影响，砂石骨料出产商数量急剧削减，职业会集度快速进步；一起，砂石骨料的需求稳步添加，由 2016 年的 180 亿吨增 长至 2019 年的 190 亿吨。供应端的革新和需求端的继续添加推动砂石骨料价格快速上涨。依据智研咨询的数据，2020 年砂石骨料价格为 112 元/吨，比较 2016 年的 46 元/吨累计添加 143.48%。

　　2021 年砂石价格全体走势较为平稳，2022 年全体有所下降，7 月粗骨料、机制砂和天然砂价格别离为 102、117 和 131 元/吨，别离同比下降 6.43%、0.00%和 2.86%。

　　我国砂石破碎筛分设备职业呈现多层次竞赛特色。经过多年的快速开展，我国破碎筛分设备职业已开展成为一个彻底竞赛的职业，具有企业数量多、会集度低、多层次竞赛等鲜明特色。依据我国砂石协会的数据显现，现在我国规划以上的砂石骨料配备（首要为破碎筛分设备）制作企业有 3000 多家，出售额过亿元的有 20 余家，不到 1%。能供应高安稳性成套砂石骨料破碎筛分出产线 家，机制砂设备职业会集度较低。

　　大中型矿山企业更倾向于产值大、运用寿数长、操作简易、智能化程度高的高端成套设备。因而，向大中型矿山供应破碎、挑选设备的供货商相对比较会集，首要包括山特维克、美卓、特雷克斯等闻名跨国公司，以及浙矿股份、大宏立、上海世邦（拂晓重工）、南昌矿机、双金机械等本乡优秀企业。伴跟着下流砂石骨料职业会集度的进步，大中型矿山对中高端砂石破碎筛分设备的需求添加，头部设备企业竞赛优势进一步凸显。

　　跟着砂石骨料职业会集度的进步，新建砂石骨料矿山均匀规划显着进步，砂石骨料矿山建造方法由以往的业主自建改变为业主自建、EPC、EPCO 等多种建造形式，其间大中型砂石矿山愈加偏好 EPC 等“交钥匙工程”式建造方法。现在部分一、二线破碎筛分设备厂商适应下流商场需求改变，面向客户供应集规划、制作、 装置和服务一体化的破碎筛分工厂全体处理方案，包括工程规划规划、工艺设备配臵方案、个性化定制出产、出产作业办理及设备后期保护的全流程，具有快速装置、环保节能、高效安稳及主动智能操控等优势，取得商场的广泛认可。

　　跟着我国破碎筛分设备厂商技能继续前进，部分国产一线品牌产品已跻身世界抢先水平，在国内商场开端对进口高端破碎筛分设备构成代替，并完结对外出口出售收入的快速添加。从职业会集度改变趋势来看，受砂石骨料矿山规划结构改变的影响，主营中高端破碎筛分设备的国产一二线品牌的商场份额将进一步进步，中低端破碎筛分设备的商场需求逐渐萎缩，很多三四线破碎筛分小厂商将面对“关退并转”，破碎筛分设备商场会集度将进一步进步。

　　公司 2021 年运营收入为 5.73 亿元，绝大部分来源于砂石破碎筛分设备，而我国机制砂破 碎筛分设备商场规划约 200-250 亿元，据此可核算其市占率约 2%-3%。作为职业头部企业，市占率仍短少 5%，未来存在有较大进步空间。

　　公司是国内技能抢先的中高端矿机配备供货商之一。公司是我国砂石协会理事单位、我国重型机械工业协会矿山机械分会理事单位和浙江省机械工业联合会理事单位。依据全国矿山机械规范化技能委员会出具的《证明》：“公司作为国内矿山机械职业研制与制作骨干企业，是全国破碎机械范畴的闻名与要点企业。

　　公司出产的单缸液压滚动轴承圆锥破碎机技能在国内处于抢先水平，并得到广泛运用。”一起，依据全国矿山机械协会出具的《证明》，公司在我国破碎筛分职业有很高的闻名度，公司的破碎挑选设备产销量在国内排名前列。

　　公司多年来坚持立异与研制，首要产品在作业功率、节能性、安稳性等方面均处于国内抢先水平，要害功能指标到达或挨近国外先进水平。公司在稳固矿用破碎筛分配备技能优势的一起，坚持研制新技能、新配备，细化公司产品序列，进步设备智能化水平，拓展设备运用场景。截止 22 年中，公司具有 220 项专利技能，其间发明专利 63 项。软件著作权 11 项，世界发明专利 3 项。与同职业相似产品比较，公司产品在内部结构、操作方法、主动化程度等方面均有技能立异。

　　公司的中心产品圆锥机中均内置智能模块和传感器，合作相关软件现已完结单机设备从发动、运转到正常停机进程的全进程主动化，即无人值守，助推矿藏加工企业完结智能换人，填补了国内高端矿山设备空白。此外，公司客户还能够经过圆锥机敏控软件对其设备的运转状况实时监测，包括运转数据、健康办理、产品晋级更新、易损件保护等。

　　依据成套设备打造的数字化和信息化矿山办理体系开端成型。公司树立的矿山数据收集与剖析体系，以数字化矿山信息交互体系软件为载体，致力于为用户供应体系化的工业办了处理方案，有用进步设备产能，躲避运营危险，运用科学的办理理念和物联网技能，大大进步矿山现场办理的功率。

　　在客户了解其功用后，将矿山设备运转信息加密传输至售后服务中心，相关数据经过解密、加工处理后，一方面供应运用户及其办理人员，用于客户的现场办理和绩效评价；一方面为公司的售后服务供应相关信息，便于及时预警或毛病提示。

　　公司首要客户集体定坐落大、中型砂石出产企业，已建成多个年产千万吨级以上大型现代化砂石出产线，在中高端设备范畴构成较强的商场竞赛力和杰出的商场口碑。

　　公司具有丰厚的绿色矿山建造经历和抢先的成套出产线规划理念，在产值、能耗、安稳性、绿色环保等方面职业抢先。2019 年至 2021 年公司运营收入别离为 3.69 亿元，4.63 亿元和 5.73 亿元，营收坚持正增速，可比公司大宏立营收增速 19 年后呈继续下降。毛利水平方面，浙矿股份与大宏立毛利水平在 19 年后距离加大。

　　咱们以为，浙矿营收平稳添加得益于公司破碎挑选设备成套化出产线营收继续安稳进步，毛利安稳高位，更契合职业成套化设备的开展趋势。

　　第一批新动力车动力电池行将迎来退役潮。近年国内新动力轿车销量高速添加，动力电池装机量也随之敏捷攀升，从 2016 年的 28.2 GWh 添加至 2021 年的 154.5 GWh，5 年 CAGR 为 41%。

　　依据动力电池联盟和弗若斯特沙利文猜测，国内动力电池装机量 2026 年将到达 762 GWh ，5 年 CAGR 为 38%。

　　三元锂和磷酸铁锂电池的循环次数 别离为 1,500-2,000 次和 2,000 次以上，据此核算动力电池的均匀寿数大约为 4-6 年。

　　因而，2015 年前后国内第一批大规划运用的新动力车动力电池行将迎来退役潮。在环保、资源、方针和商场等要素驱动下，将退役动力电池进行收回运用是大势所趋。

　　从环保视点看：动力电池内部含有钴、镍、铬等多种对人类健康和生态体系带来危害的物质，若废旧动力电池处理不妥将会构成巨大的环境污染。

　　现在，锂电池收回职业的规范程度有待进步，很多的作废锂电池由个人或无合格资质的企业进行收回处置。

　　2021 年国内锂电池实践收回量仅占理论收回量的 40%不到，归入核算规划的实践收回量远小于理论收回量，阐明一半以上的废旧电池要么没有进行收回然后构成环境污染，要么被短少相关资质的“小作坊”收回运用带来安全隐患。

　　动力电池中蕴涵着很多的宝贵金属资源，被喻为“城市矿藏”，其出产进程中耗费较多的原材料首要是镍、钴、锰、锂等。2021 年我国的钴矿、镍矿、锰矿和锂矿储量别离占全球总储量 1%、3%、4% 和 7%，而 2021 年我国动力电池装机量占全球五成以上，要害原材料对外依存度极高。

　　2018 年以来，工信部、发改委等多部分出台相关方针引导和支撑新动力车动力电池收回的开展，既包括对职业的方针规划和规范要求，又包括对相关企业的税收优惠和鼓舞办法，充沛显示国家大力开展动力电池收回的情绪。

　　新动力车需求旺盛带动锂电池商场迸发，电池重要原材料如镍、钴、锂、锰等贵金属以及碳酸锂、钴酸锂等锂盐在短期内呈现供需错配，导致 2021 年正极材料价格遍及上涨 2-3 倍。因而，锂电池收回职业变得有利可图，商场驱动下很多企业和本钱进入电池收回商场。

　　依据动力电池联盟和弗若斯特沙利文猜测，2026 年国内动力电池装车量将到达 762 GWh，其间三元锂和磷酸铁锂别离为 305.80 和 456.00 GWh。依据《电动乘用车能量密度及续驶路程 2020 年度陈述》数据，2020 年国内动力电池均匀能量密度为 146.42 Wh/kg，假定三元锂电池均匀能量密度比全体高 10%，磷酸铁锂电池均匀能量密度比全体低 10%，其他动力电池均匀能量密度与全体共同，依照对数函数拟合能够核算出 2021-2030 年各类动力电池的均匀能量密度。

　　归纳动力电池装车量和能量密度数据，能够核算出 2017-2026 年各类动力电池装车量的分量；假定动力电池均匀寿数约为 6 年，不考虑电池退役后进行梯次运用，则 2017-2026 年各类动力电池装车量的分量能够对应到 2022-2030 年的可供收回废旧动力电池。

　　假定单位湿法设备出资为 1.96 万元/吨，单位破碎设备出资为 1600-2000 元/吨，即收回每吨废旧电池处理产能需求 2.12-2.16 万元设备出资额。假定达观、中性、失望情形下的单位废旧动力电池收回设备出资额别离为 2.16、2.14、2.12 万元/吨，结合前文测算的 2022-2030 年可供收回废旧动力电池及增量，能够得到每年废旧动力电池收回设备的商场空间。

　　在中性假定下，2022 年废旧动力电池收回设备新增商场空间为 26.49 亿元，到 2030 年新增设备将到达 119.62 亿元，CAGR 为 20.73%。

　　梯次运用：当动力电池功能下降到本来的 70%-80%后（不再契合轿车运用规范），经拆解、测验、分类、重组等进程后从头分档运用在对电池功能要求低的场合。中心工序首要包括退役电池包拆解、电池剩下寿数评价和电池模组体系集成。

　　再生运用：对无法再进行梯次运用的作废电池拆解并收回有价金属，首要工序包括前道预处理（破碎、筛分）和后道湿法别离提取（浸出、萃取、提盐）。

　　首要适用磷酸铁锂电池：磷酸铁锂电池寿数、循环和安全功能较好，适用于梯次运用。从收回经济性视点看，磷酸铁锂可收回金属仅有锂，直接资源化经济性较差；三元锂电池中镍、钴、锰等金属收回价值高，更适合资源化。

　　现在梯次运用电池首要用于储能、电网、低速电动车等对能量密度要求不高的范畴，未来难以彻底接受海量的退役电池。

　　咱们以为未来储能范畴出于安全性考虑，将逐渐扫除梯次运用电池，梯次运用电池运用场景将更为狭隘。依据国家动力局归纳司 6 月发布的《避免电力出产事端的二十五项要点要求（2022 年版）（征求定见稿）》提出，中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池及钠硫电池，不宜选用梯次运用动力电池；选用梯次运用动力电池时，应进行共同性挑选并结合溯源数据进行安全评价。这一方针虽未清晰制止中大型储能电站运用梯次运用电池，但方针倾 向于不主张运用该类电池。梯次运用仅能延伸电池运用年限，但无法底子处理电池收回问题，因而终究梯次运用电池将回归再生运用。

　　图表 43：梯次运用流程图 图表 44：动力电池收回运用白名单企业类型占比

　　再生运用，行将锂电池经过破碎、分选、萃取的手法进行提炼取得对应金属氧化物，首要工序分为前道和后道。

　　尚无专业拆解设备，选用人工+机械。前道包括破碎和分选，动力电池在破碎前需求人工手动破拆电池包并取出电芯，后经过破碎机破碎电芯后经过筛分机器分选后产出黑粉。

　　后道：收回再生价值最高的正极材料，湿法工艺老练。现阶段湿法收回工艺现已适当老练，从黑粉阶段开端核算，镍、钴、锰金属收回率 98%，锂收回率 85%，后道环节进步空间有限。

　　很多中小收回企业进入导致废电池收回价格偏高。因为新动力轿车 自 2017 年补助革新后开端快速开展，截止 2022 年退役的动力电池 量依然偏少，导致整个职业的收回产能运用率短少 10%，归于强卖方商场。电池拆解收回的赢利招引很多中小企业介入，因而大收回 厂需出高价从商场上抢购退役电池，举高电池的收回本钱。估计后续随退役电池数量增多，这一状况将有所缓解。

　　现在前道拆分环节首要依靠人工和半机械拆解电池包，导致功率低下及拆解不彻底问题，添加后道萃取杂质，下降正极材料收回率；首要电池破碎设备为经过改造的对辊矿石破碎设备，无法收回电解液，导致电解液中的六氟磷酸锂无法收回，构成锂丢失。

　　另一方面，经过矿石破碎设备破碎电池的粉末粒径方 差大，在后一步浮选工序中，正负极不能彻底别离，导致部分正极 入渣未收回，也构成锂丢失。

　　以当时收回企业的本钱及收入空间核算，假定碳酸锂价格在 40 万/吨以上，三元 5 系电池的毛利率为 30.98%，磷酸铁锂电池毛利率短少 10%。因为磷酸铁锂电池中短少钴、镍、锰等高价金属，可收回有价金属只要锂，废电池收回价格和收回赢利全体偏低。

　　公司研制设备针对职业收回痛点对现有设备进行研制和改善，有望进步有价金属收回率。

　　公司经过固化电解液的工艺，处理传统矿山破碎设备电解液无法收回的问题，收回电解液中的锂，进步锂收回率。

　　气浮法分选：公司在破碎环节经过完结破碎电池粉末粒径均一化，下降黑粉尺度方差，后续分选环节运用气浮法，削减正极入渣丢失，进步正极材料收回率。

　　公司深耕前道设备，本身先发优势显着。咱们以为公司有望首先破局，研制成功锂电专用收回设备。公司深耕破碎、筛分范畴多年，前道根底研制才能深沉。公司具有大型矿山、固废收回设备出产和研制才能，破碎、筛分技能水平和研制才能处于国内前列。

　　公司具有铅酸电池收回再运用设备和供应成套处理方案的才能。公司深耕铅酸电池多年，出产的运用配备的下流客户掩盖天能、超威等国内铅酸蓄电池一线出产厂商。设备上看，铅酸电池收回产线核 心设备包括 CP 系列锤式破碎机、LS 系列螺旋输送机、SDF 水动 力分选体系等，与锂电收回部分设备相通。

　　2022 年 4 月，公司拟发行可转债募资不超越 3.2 亿元，其间 2.5 亿元将投向“废旧新动力电池再生运用配备制作演示基地建造项目”，该项目方案总出资 4.06 亿元。项目建成后，公司将构成年产废旧新动力电池破碎分选设备 10 套、处理废旧新动力电池 2.1 万吨的出产才能。公司在资源收回配备范畴的运用场景继续拓展。

　　达产年运营收入算计 8.31 亿元，包括破碎分选设备 1.4 亿元；税后净赢利算计 1.02 亿元，项目内部收益率经测算为 24.08%。

　　设备毛利水平高于主业。废旧新动力电池再生运用项目猜测毛利率（达产年）为26.07%，废旧新动力电池归纳运用事务猜测毛利率（达产年）为22.73%，新动力电池破碎分选设备毛利率（达产年） 为 42.54%。

　　公司是我国技能抢先的中高端矿机配备供货商，近年来运运营绩坚持快速添加。

　　伴跟着下流砂石骨料职业会集度的继续进步，商场对中大型破碎挑选设备的需求有望添加，设备职业头部企业竞赛优势显着。

　　公司作为我国破碎挑选成套设备抢先企业，具有较强竞赛优势，主业有望坚持稳健添加。

　　未来若国家对微观经济方针、工业方针进行严重调整，或“供应侧”革新方针对下流砂石骨料职业的影响衰减，公司运运营绩或许因下业景气量和工业结构改变而面对较大影响。

　　基建、房地产出资不及预期危险。公司下流砂石骨料职业与基建和房地产出资密切相关，假如基建出资或许房地产出资大幅下滑，将对砂石骨料职业景气量以及公司产品需求发生重要影响。

　　商场竞赛加重危险。近年来砂石骨料职业景气量不断进步，带动了破碎筛分设备的 商场需求，设备厂商商场会集度进步的一起，也引起了国内工程机械巨子们的重视。 设备商场竞赛逐渐加重，对公司继续坚持竞赛优势发生重要影响。

　　客户开辟不及预期危险。破碎设备的正常运用寿数一般为 3-5 年，同一客户在收购公司产品后，如无进一步扩产或继续技改需求，其短期内向公司进行重复大额收购的或许性较小。未来若公司无法在保护原有客户的根底上继续开辟新的客户或商场，将或许对公司的运运营绩构成晦气影响。

　　募投项目推动不及预期危险。公司募投项目建成后出产才能、产品质量和出产功率以及信息化、智能化水平将大幅进步，公司产能扩大约一倍。假如募投项目推动不及预期，将对公司产能开释等方面发生重要影响。

　　成绩不及预期危险等。公司主运营务产品假如出产、出售不及预期，或许对运运营绩发生重要影响。

　　研报运用的信息更新不及时的危险。研讨陈述运用的揭露材料或许存在信息滞后或更新不及时的危险。

　　职业规划测算误差危险。陈述中的职业规划测算是依据必定的假定条件，存在不及预期的危险。

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